Gli scenari dell'emissione non quotata di Unipol Banca

Dall’analisi del profilo
rischio/rendimento
emerge una rischiosità
medio-alta per il bond
in scadenza nel 2025

Il titolo presente nel portafoglio del lettore è un bond senior emesso da Unipol Banca nel giugno dello scorso anno e prevede il pagamento di cedole trimestrali al tasso del 3,00% annuo. L’obbligazione ha scadenza nel giugno 2025 e non risulta quotato su alcun mercato: come specificato nel prospetto è scambiata solo sull’internalizzatore sistematico della stessa banca emittente. All’emissione, nel giugno del 2015, l’offerta di questo bond è stata chiusa anticipatamente e risulta che la banca abbia raccolto solo 2,4 milioni di euro sui 75 milioni massimi offerti. Dai dati disponibili (fonte Bloomberg) a oggi risultano in circolazione solo 560mila euro di questa emissione. Una parte dei quali nel portafoglio del lettore (vedi scheda a lato).

Gli scenari di probabilità

Dall’analisi del profilo di rischio/ rendimento - condotta dall’ufficio studi di Consultique - risulta una probabilità di ottenere un rendimento negativo pari al 42,44% (con un valore medio di recupero di 54,36 su 100 di nominale) e una probabilità del 57,56% di conseguire un risultato soddisfacente con un valore medio di 127,09 che rappresenta il valore del rimborso a scadenza più le cedole residue. Sulla base di questi scenari si può calcolare un prezzo del bond intorno ai 95,75 euro che, come detto, non ha alcun riscontro sul mercato in quanto il titolo non è quotato. Un parametro di riferimento potrebbe essere un altro titolo di Unipol Gruppo Finanziario con scadenza nel 2025 e caratteristiche simili che quota su vari mercati intorno a 94/94,5 euro.

L'emittente

Unipol Banca nasce nel 1998 all’interno del gruppo assicurativo Unipol con l’acquisto di Banec (Banca dell’Economia Cooperativa). In seguito il gruppo ha fatto accordi distributivi di banca-assicurazione con altri istituti di credito italiani. Da qualche anno è in corso un piano di riassetto, a seguito della fusione con il gruppo FondiariaSai, che ha portato alla quotazione in Borsa di UnipolSai. Al momento la situazione della banca non presenta particolari problemi a livello di stabilità patrimoniale, ma l’istituto è mediopiccolo rispetto al panorama italiano (11,5 miliardi di attivo e circa 60 di raccolta, meno di Popolare Vicenza o Veneto Banca per citare alcuni tristemente noti esempi). Per questa ragione è stata ipotizzata da parte del gruppo la cessione della banca a un istituto più grande e si era fatto il nome di Monte dei Paschi, anche se al momento l’idea sembrerebbe accantonata anche per l’impossibilità da parte di Mps di assumersi ulteriori impegni.

Le probabilità di perdere e di guadagnare

Attuale profilo di rischiosità, che emerge con gli scenari probabilistici, del bond Senior a tasso fisso emesso da Unipol a giugno 2015.

Il quesito del lettore

Sono in possesso di un bond decennale (XS1206977495) emesso Unipol Gruppo Finanziario che scade nel 2025. Prevedo un calo del corso in caso di rialzi dei tassi ma la mia intenzione sarebbe quella di tenere il titolo fino a scadenza godendo della cedola annua non disprezzabile. Quali rischi corro?

Caratteristiche dell'emissione

Bond Senior 2015-25
Codice Isin: IT0005120917
Cedole annuali: 3% (0,75% per trimestre)
Data Emissione: 29 giugno 2015
Data scadenza: 29 giugno 2025
Valore all’emissione: 100
Valore attuale (22 novembre): 95,75
Cedole pagate finora: 3,75 €

Scenari probabilistici

EVENTI	il risultato è NEGATIVO	Il risultato è NEUTRALE	Il risultato è SODDISFACENTE
PROBABILITA' EVENTI	42,44%	n.d.	57,56%
RISULTATO NETTO A SCADENZA	54,36 €	n.d.	127,09 €

Grado di rischio

MOLTO BASSO

BASSO

MEDIO-BASSO

MEDIO

> MEDIO-ALTO <

ALTO

MOLTO-ALTO