OBBLIGAZIONI

Lo scorso anno di questi tempi, preoccupato per le previsioni sull’inflazione, poi rivelatesi corrette, ho acquistato quote di un Etf Inflation Linked X Trackers (codice Isin LU0290357929) in quanto avevo inteso che questi prodotti erano finalizzati alla protezione del valore reale dell’investimento. «Sono uno scudo contro l’effetto corrosivo dell’inflazione», si legge per esempio sul sito Morningstar.
A distanza di 12 mesi registro una perdita del 16% circa.
Ora, da una parte vorrei comprendere il meccanismo per cui un prodotto del genere non ha protetto almeno il capitale investito, anzi ha generato una perdita consistente a fronte di un’inflazione a/a di circa l’8%, e dall’altra vi chiederei se ha ancora senso tenere in portafoglio questo Etf o se non conviene liquidarlo.

M.O.

«L’Etf in oggetto investe sui titoli obbligazionari inflation-linked con copertura dal rischio di cambio», premettono a Consultique Scf.
I prezzi dei titoli inflation-linked, diversamente dai classici titoli obbligazionari, non dipendono dai rendimenti nominali, bensì dai rendimenti reali.
«Fatta questa eccezione, le dinamiche sono le stesse – spiegano da Consultique –: una crescita dei rendimenti reali produce un effetto negativo sui prezzi e tanto più è elevata la duration tanto maggiore sarà l'effetto negativo. I rendimenti reali per loro definizione sono pari ai rendimenti nominali meno le attese di inflazione. Detto questo, tutte le variabili menzionate devono essere considerate per la durata media dei titoli inflation-linked posseduti».Nel caso dell’Etf del lettore, la duration del portafoglio è molto alta (circa nove anni), quindi l’impatto di un rialzo dei tassi reali quasi a circa un +2% ha prodotto una variazione negativa pari alla duration moltiplicata per il differenziale tassi.
L’effetto dell’inflazione è, invece, stato contenuto dal fatto che, anche per questa variabile, contano le attese di inflazione per i prossimi nove anni che sono rimaste pressoché stabili senza grandi variazioni.
Il risultato negativo sarebbe stato molto più contenuto se la duration del paniere fosse stata più bassa.